自拍偷拍. 华安证券: 初度秘籍川仪股份赐与买入评级

华安证券股份有限公司张帆,陶俞佳近期对川仪股份进行研究并发布了研究请问《工业自动化姿色领军者自拍偷拍.，内稳外拓竞争力执续进步》，初度秘籍川仪股份赐与买入评级。

川仪股份(603100)

主要不雅点：

公司总览：工业自动化姿色领军企业，营收净利稳步进步

川仪股份是国度要点布局的寰球三大仪器姿色基地之一。公司主营工业自动截至系统安装及工程成套，家具涵盖智能试验机构、智能调度阀、智能变送器等，细分家具品类皆全。工业自动截至系统安装及工程成套是公司收入主要开始，营收占比守护80%以上，17-23年收入CAGR达16.6%，主生意务上风凸起。公司生意收入稳步进步，2023

CAGR=15.81%，受原材料及家具结构变动影响，公司毛利率自2022年起略有下滑，受益于公司邃密用度管控，18-23年三费费率下落2.4pct，净利率守护相对领略。公司于2022年发布股权激发决议，彰显信心。2025年1月公司引入国机集团成为公司股东，有望从政策地位及业务协同方面带动公司进一步发展。

行业层面：工业自动姿色市集空间庞大，入口替代+卑劣拓展推动国产扩容

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1）仪器姿色主要用于测量、教化、记载等多种功能，可应用于石油化工、钢铁冶真金不怕火、电力电工、电子制造等多个鸿沟。受益于政策复古+卑劣景气，我国仪器姿色行业空间2024年达1.08万亿元，18-24年CAGR达4.7%。工业自动截至系统安装制造业是仪器姿色第一大细分行业，主要用于工业出产的信息收集、传送和截至试验，2019年在仪器姿色制造业市集中市占达34.68%，市集空间超3000亿。

2）工业自动截至系统安装业家具技巧含量高，出产工艺复杂，高端市集主要由大型国际跨国企业占据。以仪器姿色市集典型家具截至阀为例进行国产化率分析，截至阀市集Top50企业2023年销售额达380.47亿元，19-23年CAGR达9.3%自拍偷拍.，从增速来看高于仪器姿色行业企业营收增速，行业鸠合度进一步进步。国家具牌销售占比达42%，4年间进步7pct，入口替代执续加速。

3）政策运行入口替代加速，多卑劣执续发展带动行业扩容。政策运行下，仪器姿色行业入口替代有望执续加速。石油化工行业老本开支有望执续带动行业需求不时，政策指引下国内化工新材市集自给率有望冲破，疏通核电市集扩容带动产业链需求进步，多卑劣执续发展下仪器姿色行业市集有望执续扩容。

公司分析：内稳外拓，公司竞争力有望执续进步

1）多家具皆头并进，向家具+管束决议组合型供应商冲破。公司是国内少量数笼统型自动化姿色及截至安装研发制造企业，家具谱系完备，笼统上风进步。公司依托笼统型企业出产上风，加速向举座管束决议提供商冲破，2023年公司新增59个自动化管束决议，涵盖惯例市集和锂电、医药等鸿沟，新加多鸿沟客户订单，执续完满冲破。

2）研发鼎新实力强盛，执续进犯中高端市集。公司研发执续高参加，研发鼎新实力强盛，2023年，公司研发参加达到5.24亿元，同比增长15.3%，公司研发用度率执续增长，2023年公司研发用度率达到7.14%。公司以市集需求为导向，执续激动中枢技巧攻关，家具制造精雕细琢。

3）扩产正那时，数字智能化加码出产提效。“数智川仪”工程强化供应链保险，进步家具笼统委用智商，公司智能试验机构、智能流量姿色、智能调度阀、智能压力变送器等产能进步10%-37%。主要家具产能显赫进步，产能愚弄率守护高位，助力营收进一步增长。2024年公司拟发布定增复古产能执续增长，进步公司行业竞争力。

4）深耕细作拓展市集，国外市集执续外拓。公司深挖客户需求，优化销售结构，助力公司市集鸿沟执续扩大。同期，公司执续发力市集营销，积极参与国表里市集交流拓展客户面，有望执续引进新客户。2024H1公司国外市集新缔结单同比增长86%，国外市集秘籍执续拓宽。

盈利展望与投资冷落：

咱们展望公司2024-2026年生意收入离别为79.46/87.15/95.65亿元，归母净利润离别为8/9.07/10.38亿元，以刻下总股本计较的摊薄EPS为1.56/1.77/2.02元。公司刻下股价对2024-2026年展望EPS的PE倍数离别为13.8/12.2/10.6倍。

公司所处申万行业分类为机械诞生-通用诞生-仪器姿色类，此细分品类包含公司共计60家，剔除其中短缺估值展望的公司，咱们录取剩余24家公司手脚可比公司，24-26年可比公司PE均值为44.3/39.7/29.9。

研讨公司手脚我国工业自动化姿色进步企业，研发实力强盛，卑劣+产能执续外拓，公司有望凭借技巧及管束上风执续膨胀市集，初度秘籍，赐与“买入”评级。

风险教导

外部环境变化带来的省略情味风险，家具研发风险，产能膨胀不足预期风险，业务膨胀不足预期风险，应收账款风险，存货跌价风险，部分原材料供应及价钱波动风险，卑劣需求不足预期风险，市集竞争加重风险，投资收益波动风险，中枢技巧东说念主员流动风险，研究数据更新不足时，弗成实时暴露企业变动风险等

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增执评级1家；畴昔90天内机构主义均价为26.22。

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